Câu chuyện về dữ liệu tháng này là sự thận trọng phổ biến của các hộ gia đình và khu vực tư nhân, vì doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định yếu hơn dự kiến
2,3% theo năm Tăng trưởng doanh số bán lẻ tháng 4 của Trung Quốc
Giám sát hoạt động Trung Quốc
Tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống mức thấp mới sau đại dịch
Dữ liệu của tháng 4 tiếp tục cho thấy sự chuyển hướng khỏi tiêu dùng làm động lực tăng trưởng cho năm 2024. Tăng trưởng doanh số bán lẻ tháng 4 giảm xuống 2,3% YoY, giảm từ mức 3,1% YoY trong tháng 3, nâng tốc độ tăng trưởng tính đến thời điểm hiện tại lên 4,1% YoY.
Lực cản lớn nhất đối với doanh số bán lẻ trong tháng 4 gắn liền với doanh số bán ô tô, giảm -5,6% so với cùng kỳ năm ngoái và dữ liệu có thể đổ thêm dầu vào lửa cho những người chỉ trích về tình trạng dư thừa công suất của Trung Quốc trong lĩnh vực này. Một danh mục chính khác là thiết bị gia dụng cũng giảm xuống 4,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Khi chính sách trao đổi hàng hóa có hiệu lực vào cuối năm nay, các danh mục này có thể sẽ có sự phục hồi nhất định. Tuy nhiên, sự yếu kém ở các danh mục khác bao gồm quần áo (-2,0%), mỹ phẩm (-2,7%), vàng và trang sức (-0,1%) cho thấy nhiều danh mục tiêu dùng tùy ý vẫn ở mức yếu.
Về mặt tích cực, chúng tôi tiếp tục nhận thấy chủ đề “ăn, uống và vui chơi” hoạt động tốt hơn trong tháng 4. Tăng trưởng hàng năm của ngành phục vụ ăn uống (4,4%), thuốc lá và rượu (8,5%), thể thao & giải trí (12,7%) vượt xa mức tăng trưởng toàn phần. Người tiêu dùng đã từ bỏ những khoản mua sắm lớn để chuyển sang chi tiêu cho những danh mục này vào năm 2024.
Tăng trưởng tiêu dùng có thể sẽ duy trì ở mức vừa phải trong hầu hết năm 2024, do niềm tin của người tiêu dùng vẫn ở mức thấp trong bối cảnh tiền lương tăng chậm và những ảnh hưởng tiêu cực kéo dài đến tài sản do giá tài sản giảm trong nhiều năm qua. Khả năng giá chạm đáy cũng sẽ mất một thời gian trước khi chuyển sang hoạt động tiêu dùng mạnh mẽ hơn.
Giá nhà tiếp tục sụt giảm do người mua nhà thận trọng trước chính sách
Dữ liệu tháng 4 cho thấy trong mẫu 70 thành phố của Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc, giá bất động sản tiếp tục trượt dốc. Giá nhà mới giảm -0,58% MoM và giá thị trường thứ cấp giảm -0,94% MoM, đây là mức giảm liên tiếp mạnh nhất kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng nhà ở vào năm 2021, giảm lần lượt từ mức tăng trưởng -0,34% và -0,53% MoM trong Bước đều.
Ở cấp thành phố, 69/70 thành phố tiếp tục chứng kiến giá nhà thứ cấp giảm trong tháng 4, không thay đổi so với tháng 3. Mười trong số các thành phố này đã trải qua mức giảm mạnh theo tháng trong khoảng 1,5-1,8%. Thị trường nhà mới hoạt động tốt hơn một chút. Sáu trong số 70 thành phố, bao gồm Thượng Hải và Thiên Tân, chứng kiến giá nhà mới tăng. Tuy nhiên, đây vẫn là thành tích yếu hơn so với tháng 3, khi 11/70 thành phố chứng kiến giá nhà tăng.
Một loạt các thông báo chính sách hỗ trợ gần đây bao gồm việc dỡ bỏ các hạn chế mua bán, chính sách "trao đổi" nhà ở và kế hoạch mua trực tiếp các đơn vị nhà ở cho các chương trình nhà ở xã hội, đã thúc đẩy sự lạc quan của thị trường rằng chúng ta sẽ thấy giá nhà ở chạm đáy trong năm nay. Khi các chính sách này tiếp tục được triển khai trong những tháng tới, chúng sẽ giúp giảm bớt một số áp lực giảm giá bất động sản. Như đã nói, dữ liệu chỉ ra rằng người mua nhà có thể vẫn thận trọng và một số có thể đứng ngoài cho đến khi đáy được thiết lập. Mặc dù đây được cho là một trong những dấu hiệu quan trọng nhất cho thấy sự ổn định tâm lý ở Trung Quốc, nhưng cần lưu ý rằng khả năng giá nhà đất chạm đáy sẽ chỉ là bước đầu tiên; tồn kho nhà ở tăng cao có thể sẽ khiến đầu tư bất động sản bị hạn chế trong một thời gian và lĩnh vực bất động sản sẽ vẫn là lực cản lớn đối với nền kinh tế trong năm nay.
Giá nhà đất tiếp tục sụt giảm trong tháng 4
Đầu tư tài sản cố định bị kiểm duyệt đột ngột
Tăng trưởng đầu tư tài sản cố định tính đến thời điểm hiện tại đã quay trở lại mức 4,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự kiến. Các chủ đề chính về đầu tư của năm 2024 vẫn ít thay đổi.
Đầu tiên, cơ sở hạ tầng và đầu tư sản xuất tiếp tục dẫn đầu. Đầu tư cơ sở hạ tầng đã tăng 6,0% so với đầu năm và đầu tư sản xuất đã tăng 9,7% so với đầu năm, cả hai đều cao hơn mức tăng trưởng thông thường.
Thứ hai, tăng trưởng đầu tư vẫn chủ yếu được thúc đẩy bởi phía công chúng. Đầu tư của khu vực công tăng 7,4% so với đầu năm, trong khi đầu tư của khu vực tư nhân tiếp tục giảm xuống 0,3% so với đầu năm, cho thấy tâm lý vẫn chưa phục hồi.
Thứ ba, tăng trưởng đầu tư bất động sản tiếp tục gây thất vọng với dự báo. Tăng trưởng đầu tư bất động sản giảm xuống -9,8% so với đầu năm, thiếu dự báo đồng thuận trong lần phát hành thứ ba liên tiếp. Số lượng nhà mới xây mới vẫn ở mức giảm mạnh ở mức -24,6% so với đầu năm. Chỉ số tâm lý bất động sản đã đi ngang vào năm 2024, nhưng vẫn tiếp tục tạo ra những mức thấp lịch sử mới, đạt 92,02 vào tháng Tư.
Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tương đối lạc quan rằng chúng tôi có thể thấy FAI tăng lên trong những tháng tới. Trung Quốc dự kiến sẽ bắt đầu phát hành trái phiếu siêu dài hạn trị giá 1 nghìn tỷ RMB đã được công bố trước đó vào ngày hôm nay. Mặc dù có rất ít thông tin chi tiết chắc chắn về cách sử dụng số tiền thu được từ đợt phát hành trái phiếu này, nhưng xét đến định hướng chính sách cấp cao gần đây của Trung Quốc nhằm hỗ trợ ổn định tăng trưởng và phát triển các ngành chiến lược quan trọng trong tương lai, đầu tư tài sản cố định có thể sẽ là một trong những giải pháp những người thụ hưởng nguồn vốn từ đợt phát hành trái phiếu được đưa vào hoạt động.
Các chủ đề chính của FAI tiếp tục trong tháng 4
Hoạt động công nghiệp là điểm sáng duy nhất trong số liệu tháng 4
Giá trị gia tăng của ngành công nghiệp đã tăng lên 6,7% YoY trong tháng 4, tăng từ mức 4,5% YoY trong tháng 3, mạnh hơn đáng kể so với dự báo. Dữ liệu tích cực trong tháng 4 đã đưa mức tăng trưởng tính đến thời điểm hiện tại lên 6,3% so với cùng kỳ năm trước và hoạt động công nghiệp có vẻ như sẽ là một trong những động lực tăng trưởng chính trong quý 2 năm nay.
Quá trình chuyển đổi sang sản xuất công nghệ cao tiếp tục là một trong những động lực chính cho sản xuất công nghiệp. Sản xuất công nghệ cao tăng 11,3% YoY trong tháng 4 và 8,4% YoY trong bốn tháng đầu năm. Điều này cũng được phản ánh ở danh mục máy tính, thông tin liên lạc và thiết bị điện tử khác, tăng 15,6% so với cùng kỳ trong tháng 4 và 13,6% so với cùng kỳ năm ngoái.
Sản xuất ô tô cũng phục hồi mạnh mẽ, lên tới 16,3% YoY trong tháng 4, tăng từ mức 9,4% YoY trong tháng 3. Sản xuất tăng trưởng mạnh nhưng nhu cầu trong nước yếu hơn đã khiến giá ô tô giảm trong năm nay.
Một điểm khác biệt thú vị là không giống như dữ liệu FAI, tốc độ tăng trưởng sản xuất công nghiệp ở các doanh nghiệp tư nhân mạnh hơn. Trong tháng 4, sản xuất công nghiệp của doanh nghiệp tư nhân tăng 6,9% YoY, vượt xa mức tăng trưởng 5,4% YoY của doanh nghiệp nhà nước.
Hoạt động công nghiệp của Trung Quốc đi ngược xu hướng vượt dự báo trong tháng 4
Sự thận trọng vẫn tồn tại ở Trung Quốc khi nỗ lực ổn định tăng trưởng tiếp tục
Nhìn chung, dữ liệu công bố trong tháng 4 cho thấy sự thận trọng cố hữu trong nhiều năm qua sẽ mất một thời gian để phục hồi. Do điểm yếu của dữ liệu tín dụng được công bố trước đó cho thấy, dữ liệu hoạt động chính ngày hôm nay chỉ ra rằng tâm lý của khu vực tư nhân và hộ gia đình vẫn ở mức lạc quan và kìm hãm sự tăng trưởng chung. Vào năm 2024, tăng trưởng có thể sẽ phải được thúc đẩy bởi khu vực công; may mắn thay, việc triển khai chính sách đã bắt đầu và tác động của các chính sách hỗ trợ sẽ dần dần bắt đầu lan tỏa đến nền kinh tế trong những tháng tới. Vẫn còn nhiều việc phải làm nếu Trung Quốc đặt mục tiêu đạt mục tiêu tăng trưởng 5% vào năm 2024.