Giờ đây, khi Tổng thống Donald Trump đã đưa ra kế hoạch áp thuế quan mang tính bước ngoặt, Cục Dự trữ Liên bang thấy mình đang đứng trước một lựa chọn chính sách tiềm tàng, phải lựa chọn giữa việc chống lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng hoặc đơn giản là tránh xung đột và để mọi việc diễn ra tự nhiên mà không cần can thiệp.
Nếu tổng thống vẫn kiên trì với chính sách thương mại cứng rắn hơn dự kiến của mình , sẽ có rủi ro đáng kể về ít nhất là chi phí trong ngắn hạn, cụ thể là khả năng giá cả tăng cao hơn và tăng trưởng chậm lại có thể dẫn đến suy thoái.
Đối với Fed, điều này có thể dẫn đến tình huống không có lợi.
Ngân hàng trung ương được giao nhiệm vụ sử dụng đòn bẩy chính sách của mình để đảm bảo việc làm đầy đủ và giá cả thấp, cái gọi là nhiệm vụ kép mà các nhà hoạch định chính sách nói đến. Nếu thuế quan gây ra thách thức cho cả hai, việc lựa chọn nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng hay thắt chặt để chống lạm phát sẽ không dễ dàng, vì mỗi lựa chọn đều có nguy cơ riêng.
“Vấn đề đối với Fed là họ sẽ phải phản ứng rất nhanh”, Jonathan Pingle, nhà kinh tế trưởng của UBS tại Hoa Kỳ cho biết. “Họ sẽ theo dõi giá cả tăng, điều này có thể khiến họ do dự trong việc phản ứng với bất kỳ điểm yếu tăng trưởng nào xuất hiện. Tôi nghĩ điều đó chắc chắn sẽ khiến họ rất khó có thể chủ động phòng ngừa”.
Trong điều kiện bình thường, Fed muốn đi trước một bước.
Nếu thấy các chỉ số thất nghiệp hàng đầu tăng lên, Fed sẽ cắt giảm lãi suất để nới lỏng các điều kiện tài chính và tạo thêm động lực cho các công ty tuyển dụng. Nếu phát hiện ra lạm phát sắp tăng, Fed có thể tăng lãi suất để làm giảm nhu cầu và hạ giá.
Vậy điều gì sẽ xảy ra khi cả hai điều này xảy ra cùng lúc?
Rủi ro khi chờ đợi
Fed chưa phải trả lời câu hỏi đó kể từ đầu những năm 1980, khi Chủ tịch lúc bấy giờ là Paul Volcker, phải đối mặt với tình trạng đình lạm như vậy, đã chọn duy trì mục tiêu lạm phát và tăng mạnh lãi suất, khiến nền kinh tế rơi vào suy thoái.
Trong trường hợp hiện tại, sự lựa chọn sẽ rất khó khăn, đặc biệt là sau khi ngân hàng trung ương do Jerome Powell lãnh đạo đã tỏ ra bất lực khi giá cả bắt đầu tăng vào năm 2021 và ông cùng các đồng nghiệp đã coi động thái này là “tạm thời”. Từ này đã được hồi sinh để mô tả quan điểm chung của Fed về tình trạng tăng giá do thuế quan.
Pingle cho biết: “Họ có nguy cơ bị bắt gặp ở thế bất lợi với quy mô tiềm tàng của mức tăng giá này, không khác gì những gì đã xảy ra vào năm 2022, khi họ có thể cảm thấy cần phải phản ứng”. ”Để họ có thể phản ứng với sự tăng trưởng yếu đi, họ thực sự sẽ phải đợi cho đến khi sự tăng trưởng yếu đi và tạo ra lý do để họ hành động”.
Chính quyền Trump coi mức thuế quan này là động lực thúc đẩy tăng trưởng và chống lạm phát, mặc dù các quan chức đã thừa nhận rằng vẫn còn một số khó khăn trong tương lai.
“Đã đến lúc thay đổi các quy tắc và khiến các quy tắc được xếp chồng lên nhau một cách công bằng với Hoa Kỳ,” Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick nói với CNBC trong một cuộc phỏng vấn hôm thứ Năm . “Chúng ta cần ngừng hỗ trợ phần còn lại của thế giới và bắt đầu hỗ trợ người lao động Mỹ.”
Tuy nhiên, điều đó có thể mất một thời gian, vì ngay cả Lutnick cũng thừa nhận rằng chính quyền đang tìm cách “tái sắp xếp” bối cảnh kinh tế toàn cầu.
Giống như nhiều nhà kinh tế khác ở Phố Wall, Pingle đã dành thời gian kể từ khi Trump công bố mức thuế mới vào thứ Tư để điều chỉnh dự báo về tác động tiềm tàng.
Chuẩn bị cho lạm phát và tăng trưởng chậm
Sự đồng thuận chung là trừ khi các mức thuế được đàm phán thấp hơn, chúng sẽ khiến triển vọng tăng trưởng kinh tế giảm xuống gần bằng không hoặc thậm chí là suy thoái, trong khi đưa lạm phát cơ bản vào năm 2025 lên trên 3% và theo một số dự báo, lên tới 5%. Với mục tiêu lạm phát ở mức 2% của Fed, đó là một sự chệch hướng lớn so với mục tiêu chính sách của chính họ.
Seema Shah, chiến lược gia toàn cầu tại Principal Asset Management, đã viết: “Do giá cả vẫn chưa thực sự ổn định và thuế quan đe dọa đẩy giá lên cao hơn, các nhà hoạch định chính sách có thể không cung cấp đủ hỗ trợ tiền tệ như bức tranh tăng trưởng đòi hỏi và thậm chí có thể khiến họ không thể cắt giảm lãi suất”.
Tuy nhiên, các nhà giao dịch đã tăng cường đặt cược rằng Fed sẽ hành động để thúc đẩy tăng trưởng thay vì chống lạm phát.
Như thường lệ, phản ứng trong đợt thị trường sụp đổ như hôm thứ Năm, thị trường đã nâng cao tỷ lệ cược ngụ ý rằng Fed sẽ cắt giảm mạnh trong năm nay, thậm chí còn đưa ra mức giảm tương đương bốn lần giảm một phần tư điểm phần trăm, theo công cụ theo dõi giá tương lai FedWatch của CME Group.
Tuy nhiên, Shah lưu ý rằng “con đường nới lỏng đã trở nên hẹp hơn và không chắc chắn hơn”.
Các quan chức Fed chắc chắn chưa đưa ra bất kỳ lý do nào cho việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.
Trong bài phát biểu hôm thứ Năm, Phó Chủ tịch Philip Jefferson vẫn giữ nguyên kịch bản gần đây của Fed, nhấn mạnh rằng “không cần phải vội vàng điều chỉnh thêm lãi suất chính sách. Lập trường chính sách hiện tại đang ở vị thế tốt để giải quyết những rủi ro và bất ổn mà chúng ta phải đối mặt khi theo đuổi cả hai mặt của nhiệm vụ kép của mình”.
Mang giọng điệu thận trọng hơn nữa, Thống đốc Adriana Kugler cho biết vào chiều thứ Tư cùng thời điểm Trump đang trình bày về thuế quan tại Vườn Hồng rằng bà hy vọng Fed sẽ giữ nguyên quan điểm cho đến khi mọi thứ sáng tỏ.
Kugler cho biết: “Tôi sẽ ủng hộ việc duy trì lãi suất chính sách hiện tại miễn là những rủi ro tăng giá đối với lạm phát vẫn tiếp diễn, trong khi hoạt động kinh tế và việc làm vẫn ổn định”, đồng thời nói thêm rằng bà “ủng hộ mạnh mẽ” quyết định vào tháng 3 giữ nguyên lãi suất chuẩn của Fed.
NGUỒN: CNBC
