Trong vài tuần qua, các nhà đầu cơ đã đặt cược chống lại giá dầu nhiều hơn bao giờ hết.
Một phần là do dự báo rằng sản lượng tăng bên ngoài liên minh OPEC+ sẽ tạo ra tình trạng dư cung dầu thô vào năm tới. Mối lo ngại về một tổ hợp công nghiệp toàn cầu suy yếu cũng đang đeo bám thị trường, như thể hiện qua các khoản cược lớn chống lại giá dầu diesel.
Nhưng quy mô tuyệt đối của các vị thế dầu gần đây có nhiều cược giảm giá hơn so với khi OPEC bắt đầu cuộc chiến giá cả khi đại dịch Covid bắt đầu chỉ ra sự thay đổi sâu sắc hơn của thị trường. Các nhà đầu tư nắm giữ dầu để bảo vệ chống lại lạm phát đã gần như biến mất, và triển vọng giá giảm của năm tới đang khiến các nhà giao dịch tùy ý sợ mua dầu thô khi giá giảm. Sự thoái lui của họ đã khiến các cố vấn giao dịch hàng hóa các quỹ theo xu hướng giao dịch chủ yếu dựa trên các chỉ báo kỹ thuật trở nên nổi bật hơn nữa và tích lũy các cược bán khống lớn.
“Các vị thế bán ròng dầu là một vấn đề lớn”, Ilia Bouchouev, đối tác quản lý tại Pentathlon Investments, người cũng giảng dạy tại Đại học New York, cho biết. “Một số nhóm người tham gia thị trường hiện đang hoạt động với tâm lý thấp nhất”.
Một cuộc khảo sát của Bank of America Corp. vào tháng 9 cho thấy khi các ngân hàng trung ương chuyển trọng tâm từ kiềm chế lạm phát sang cắt giảm lãi suất để bảo vệ nền kinh tế, các nhà quản lý quỹ đã cắt giảm phân bổ vào hàng hóa xuống mức thấp nhất trong bảy năm.
Cuộc di cư đó đã giúp các vị thế của các nhà quản lý tiền tệ như quỹ đầu cơ lơ lửng ở mức bi quan nhất trong dữ liệu từ năm 2011 trên sự kết hợp của tất cả các hợp đồng dầu lớn. Tháng này, các nhà đầu tư đó đã chuyển sang bi quan ròng về dầu thô Brent lần đầu tiên và tiếp tục giữ mức cược bi quan ròng kỷ lục đối với hợp đồng tương lai và quyền chọn dầu diesel.
Với việc CTA ngày càng nắm quyền kiểm soát, chỉ riêng trong hai tháng qua đã có ít nhất ba trường hợp mà các nhà giao dịch dựa trên thuật toán này được cho là đã làm trầm trọng thêm các động thái theo cả hai hướng, dẫn đến giá cả tăng vọt.
“Thật kinh khủng. Không ai có niềm tin cả”, Trevor Woods, giám đốc đầu tư của Northern Trace Capital, công ty chủ yếu sử dụng các chiến lược giao dịch tùy ý, cho biết.
Bức tranh cơ bản về dầu thô chiếm phần lớn sự bi quan. Trên toàn cầu, dự kiến lượng hàng tồn kho sẽ tăng, với nguồn cung được lưu trữ tại các nước OECD tăng lên khoảng 2,73 tỷ thùng vào năm 2025, theo ước tính của chính phủ Hoa Kỳ.
Nhu cầu từ lĩnh vực sản xuất nhiên liệu cũng đang có dấu hiệu rạn nứt khi các nhà máy lọc dầu ở châu Âu cắt giảm tốc độ xử lý và lợi nhuận từ việc sản xuất nhiên liệu như xăng và dầu diesel ở Hoa Kỳ giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch theo mùa.
Tuy nhiên, vị thế cực đoan làm tăng nguy cơ đảo chiều mạnh mẽ và thị trường không thiếu các chất xúc tác tăng giá tiềm năng, chẳng hạn như sự gián đoạn nguồn cung gần đây ở Libya, các biện pháp kích thích từ Trung Quốc và các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay từ Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, lượng dầu thô tồn kho của Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2022 vào tuần trước.
Các nhà phân tích của Macquarie đã viết trong một lưu ý rằng: "Về mặt cấu trúc, chúng tôi vẫn có quan điểm bi quan, nhưng có một điều đáng lo ngại là quan điểm bi quan hiện đã trở nên thống nhất".
Một số nhà giao dịch tùy ý cũng cảnh giác với việc nắm giữ các vị thế quan trọng trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ, điều này có thể có nhiều tác động đến thị trường dầu mỏ, một số nhà giao dịch cho biết. Sự không chắc chắn đó, trong một năm vốn đã khó khăn đối với nhiều nhà giao dịch, càng khiến họ nản lòng hơn nữa khi mua dầu trong thời gian tới.
Nguồn: Bloomberg
